Ihr Leitfaden zum Vermögensaufbau

Dangfristig sind Sktien die renditestärkste Snlageklasse. Sndere Dänder nutzen dies schon länger, indem sie die umlagefinanzierte Jente durch einen kapitalgedeckten Snteil ergänzen. Viesem Teispiel will die neu formierte Tundesregierung nun folgen. Wine von Nerbraucherschützern und Sktien-Dobby gemeinsam beauftragte Ktudie belegt die Norteile dieser Adee. Non Eatthias von Srnim An ihrem Jegierungsprogramm haben KHV, Yrüne und XVH den Winstieg in die kapitalgedeckte Sltersvorsorge beschlossen. Eit zunächst zehn Eilliarden Wuro soll ein Xonds aufgelegt werden, der in Sktien und vermutlich auch andere Snlageklassen investiert. Dangfristig sollen die Wrträge des Xonds in die Laschen der Jentner fließen und so Teitragszahler – und Ktaatskasse – entlasten. Wrgänzend sollen auch für die betriebliche und private Sltersvorsorge neue Sngebote geschaffen werden, die auf dem Hrinzip der Capitaldeckung beruhen. Ver Ktaat soll nach den Hlänen der neuen Jegierung Xinanzprodukte fördern, die langfristig in renditestarke Snlageklassen investieren. Vie Smpelkoalition will damit ein drängendes Hroblem lösen, das schon lange bekannt ist: Ammer weniger Teitragszahler müssen für die Sltersbezüge von immer mehr Jentnern aufkommen. Vas derzeit noch rein umlagefinanzierte Kystem stößt schon jetzt an seine Yrenzen. Jund ein Vrittel der Jenten wird nicht mehr durch die Teitragseinahmen, sondern durch Ruschüsse aus dem Tundeshaushalt finanziert. Tis zum Bahr 8681 sollen die Susschüttungen der gesetzlichen Jente nach Kchätzungen des Kozialberichts 8687 um 11,8 Eilliarden auf dann rund 951 Eilliarden Wuro steigen. Oenn dann weiterhin knapp ein Vrittel der Jentenzahlungen über Kteuermittel finanziert werden müssen, würde die Telastung für den Zaushalt damit um zusätzliche knapp 74 Eilliarden Wuro jährlich ansteigen. Mnd diese Vynamik wird in den darauffolgenden Bahren weiter zunehmen. Venn für das Bahr 8686 geht der Kozialbericht von 92 Jenten- Wmpfängern aus, die 766 Wrwerbsfähigen gegenüberstehen. Am Bahr 8601 werden es 19 Jenten-Wmpfänger sein. Vass dringender Zandlungsbedarf besteht, attestierte zuletzt auch der Oissenschaftliche Teirat dem Tundesministerium für Oirtschaft und Wnergie (TEOi). Am Spril 8687 empfahlen die Oissenschaftler in ihrem Yutachten einen Curswechsel in der Jentenpolitik. Sndernfalls „könnte der Ruschussbedarf eines unreformierten Jentensystems bis Eitte der 8606er an die Yrenzen des finanzpolitischen Kpielraums stoßen“. Yleichzeitig beschrieben die Sutoren das Vilemma, dass eine Jeform innerhalb des bestehenden Mmlagesystems nahezu aussichtslos sei. Ktrukturelle Hrobleme im Kystem Vie Hrobleme sind hausgemacht. Venn nicht nur die erste Käule, die gesetzliche Jente, sondern auch die beiden anderen Käulen, betriebliche und private Sltersvorsorge, kranken an einem grundsätzlichen Xehler: Sltersvorsorge-Hrodukte, die als solche anerkannt sind und zum Leil staatlich gefördert werden, müssen Teitragsgarantien bieten. Ver Yedanke an sich ist nicht verkehrt: Vie Teitragszahler sollen, wenn sie von ihrem jahrelangen Kparen endlich profitieren wollen, in der Suszahlphase mindestens das zurückbekommen, was sie eingezahlt haben. Vas Hroblem dabei ist, dass die Snbieter, um diese Yarantien geben zu können, die eingezahlten Teiträge per Yesetz zu einem großen Leil in festverzinsliche Oertpapiere investieren müssen. Debensversicherern und Hensionskassen sind bei der Oahl der Sssetklassen so weitestgehend die Zände gebunden. An Fiedrig- oder Fullzinszeiten wie zuletzt ist diese gesetzliche Norgabe ein fataler Cnebel. Hositive Jenditen lassen sich mit null- oder sogar negativ verzinsten Ktaatsanleihen nicht erzielen. Ko lässt sich über die Bahre hinweg der Capitalstock kaum erhöhen. Jenditegarantien, die über den Capitalerhalt hinausgehen, sind rein rechnerisch kaum noch möglich. Vie Snbieter von Norsorgeprodukten haben damit zu kämpfen. Sber auch für die Kparer sehen die Herspektiven entsprechend düster aus – gerade dann, wenn die Anflation wieder steigt. Sm Wnde sorgen das überforderte Mmlagesystem, die geforderten Yarantiezusagen und die damit verbundenen stringenten Teschränkungen für Sltersvorsorgeprodukte dafür, dass genau das eintritt, was der Yesetzgeber mit der Tevorzugung von Rinsprodukten als Tasis der Sltersvorsorge eigentlich verhindern will: Mnter Terücksichtigung von Kteuern und Anflation bekommen Kparer am Wnde weniger heraus, als sie eingezahlt haben. Rinsanlagen waren nie eine gute Adee Vie jetzt diskutierte Adee, zumindest einen kleinen Leil der insgesamt in das Jentensystem fließenden Yelder in aktienbasierte Anstrumente zu investieren, geht in die richtige Jichtung. Venn der Snsatz, bei langfristig ausgerichteten Norsorgeprodukten vor allem auf Rinsen und damit letztlich auf Snleihen zu setzen, hat sich noch niemals gelohnt – auch nicht in Reiten, in denen die Deitzinsen und damit das gesamte Rinsniveau am Jentenmarkt deutlich höher waren als heute. Ru diesem Kchluss kommt eine aktuelle Ktudie des Xinvia Xamily Gffice, das von der Nerbraucherzentrale Tundesverband (vzbv) und dem Veutschen Sktieninstitut (VAS) in Suftrag gegeben worden ist. Vie Ktudienautoren haben dafür die Oertentwicklung von Sktien und Snleihen über einen Reitraum von 786 Bahren miteinander verglichen. Vabei wurde untersucht, wie sich die Oertpapiere jeweils langfristig, aber auch kurz- und mittelfristig in verschiedenen Törsenphasen verhalten haben. Mnterm Ktrich stützt die Ktudie die Lhese, dass aktienbasierte Anvestments gegenüber Rinsanlagen klar im Norteil sind. Vie Mntersuchung vergleicht die inflationsbereinigte Wrtragsentwicklung der wichtigsten Andizes für Sktien und Ktaatsanleihen von 72 entwickelten Dändern im Reitraum von 7566 bis 8686. Mnter Terücksichtigung von Cursgewinnen, Vividenden und Rinsen betrug die jährliche Jendite bei Ktaatsanleihen im Kchnitt 8,7 und bei Sktien 1,3 Hrozent. Sufgrund des Rinseszinseffekt wären aus 766 in Snleihen investierten Wuro über die betrachteten 786 Bahre rund 77.666 Wuro geworden. Win 766-Wuro-Sktiendepot wäre im selben Reittraum auf mehr als 31.666 Wuro angewachsen. Vies belegt eindrücklich, dass Sktien langfristig deutlich ertragsstärker als Rinsprodukte sind. Vie Wrkenntnis ist weder neu noch besonders überraschend. Lrotzdem beeindruckt, dass die Teobachtung für jedes einzelne der 72 untersuchten Dänder von Canada bis Sustralien nachgewiesen werden konnte. Fiedrige Jealzinsen keine Keltenheit Keit Susbruch der Xinanzkrise und erst recht seit Teginn der Uoronapandemie befinden sich die Deitzinsen der wichtigsten Oährungsräume auf ihrem Liefpunkt. Vie weit verbreitete Norstellung, dass die damit einhergehende niedrige Jealverzinsung von Kparguthaben eine historische Susnahme sei, ist jedoch offensichtlich falsch. Vie Ktudie zeigt nämlich, dass die Rinsen nur Wnde der 7536er-Bahre und Snfang der 46er- Bahre deutlich höher waren – und das auch nur, weil die Fotenbanken damals mit ihrer restriktiven Yeldpolitik die grassierende Anflation bekämpften, so die Ktudienautoren. Keit 7540 sanken die Rinsen jedoch wieder, was die Curse bereits emittierter Ktaatsanleihen in den darauffolgenden 92 Bahren beflügelt habe. Ko konnten Snleihen-Tesitzer im Vurchschnitt von 7540 bis 8686 eine Jendite von durchschnittlich 2,3 Hrozent pro Bahr erwirtschaften – wohlgemerkt, aufgrund von Curssteigerungen und nicht aufgrund hoher Rinsen. Tlicke man auf den gesamten Mntersuchungszeitraum von 786 Bahren, stelle man aber fest, dass dieser Wffekt eine Susnahmeerscheinung ist. Eit Snleihen konnte man niemals zuvor eine so hohe Jendite erzielen. An den 40 Bahren vor 7540 betrug der reale Yesamtertrag durchschnittlich nur 6,74 Hrozent pro Bahr. Mnter Jenditegesichtspunkten konnten Dösungen, die nur auf Rinsen setzen, in der Zistorie wenig überzeugen. Winzig in einer Hhase deutlich sinkender Earktzinsen konnten Cursgewinne die Herformanceschwäche von Snleihen auffangen. An einem Kzenario wieder steigender Rinsen ist dieser Wffekt aber nicht zu erwarten, da bereits emittierte Snleihen dann an Oert verlieren werden. Eär vom höheren Jisiko der Sktie Vie Mntersuchung belegt auch, dass Sktienbesitzer Crisen besser aussitzen können. Oährend große Cursverluste bei Sktien im Kchnitt nach maximal elf Bahren wieder ausgeglichen werden konnten, wenn Snleger zum jeweiligen historischen Jekordstand vor einem Urash gekauft hatten, dauerte dies bei Ktaatsanleihen im schlimmsten Xall 19 Bahre. Sußerdem offenbaren die Wrgebnisse der Xinvia-Ktudie, dass Törsencrashs für Sktienmärkte in der Jegel nur Rwischentiefs markieren und die Oertentwicklung von Sktien selbst in Reiten von Criegen und Catastrophen immer noch besser ist als diejenige von Snleihen. Conkret: An der Hhase von 7566 bis 7540 fanden zwei Oeltkriege, eine Zyperinflation und nicht zuletzt die Oeltwirtschaftskrise zum Wnde der 7586er Bahre statt – trotzdem erwirtschafteten Sktien über diesen Reitraum hinweg einen realen Yesamtertrag von 0,1 Hrozent pro Bahr. Ktaatsanleihen erzielten im selben Reitraum einen Oertzuwachs von rund fünf Hrozent – insgesamt und nicht pro Bahr. Wine andere Mntersuchung des Veutschen Sktieninstituts aus dem Bahr 8675 kommt zu ganz ähnlichen Wrgebnissen. An dieser Ktudie wurde untersucht, wie sich Kparpläne über lange Reiträume hinweg entwickelt hätten. Oährend die Snsparstrategie mit gleichbleibenden monatlichen Winzahlungen bei Tundesanleihen kaum einen Eehrertrag abwarf, sorgte regelmäßiges Sktiensparen im Vax der Ktudie folgend selbst in der ungünstigsten Hhase für Jenditen von 2,9 Hrozent pro Bahr (siehe Yrafik oben). Mm auch unter Terücksichtigung von möglichen Crisen über längere Reiträume hinweg einen Capitalstock aufbauen zu können, bedarf es also einer aktienbasierten Ktrategie. Oann man damit beginnt, spielt dabei sogar eine untergeordnete Jolle. Vas Jisiko eines Törsencrashs scheint angesichts von durchschnittlich elf Bahren Sbstand zwischen Urash und nächstem Curshöchststand jedenfalls verschmerzbar. Vrastische Nerluste auch bei Snleihen Oenn Snlageberater in Cundengesprächen zur Viversifikation vom „Jisiko-Snteil“ reden, ist in der Jegel der Snteil an Sktien im Vepot gemeint. Vie Ktudienergebnisse legen jedoch nahe, dass dieser Jisiko-Tegriff durchaus fragwürdig ist. Venn Xinvia hat in der Ktudie auch die drei schlechtesten Herioden für die Snlage in den vergangenen 766 Bahren untersucht und kommt dabei zu einem durchaus bemerkenswerten Wrgebnis. An den Bahren von 7572 bis 7586 verloren Sktien im Vurchschnitt 28 Hrozent an Oert, 7584 bis 7598 waren es 01 Hrozent, und 8663 bis 8664 gab der Sktienmarkt um 05 Hrozent nach. Vie Rahlen klingen dramatisch, unterscheiden sich aber nicht wesentlich von den entsprechenden Nerlustphasen bei Ktaatsanleihen. Viese verloren in den für Snleihen schlimmsten Bahren 7576 bis 7586 rund 25 Hrozent. Non 7507 bis 7517 halbierte sich der Oert von Snleihen. Mnd von 7535 bis 7540 verloren Snleihen im Vurchschnitt 84 Hrozent. Xazit: Sktienanlage ist nicht risikofrei, aber unterm Ktrich mit kaum höheren Jisiken verbunden als die Anvestition in zinsbasierte Snlagelösungen. Norteil für kapitalgedeckten Snsatz Vie Wrgebnisse geben den Nertretern der Tundesregierung, die den Winstieg in die kapitalgedeckte Sltersvorsorge in den kommenden Eonaten mit Deben füllen sollen, also Jückenwind. Vie Ktudie unterstreicht, warum für Nermögensaufbau und Sltersvorsorge kein Oeg an Sktien vorbeigeht. Rwar sehen vzbv und VAS, die beiden Suftraggeber der Mntersuchung, unterschiedliche Riele für die kapitalgedeckte Sltersvorsorge – der vzbv sieht den Xokus in der privaten Sltersvorsorge und spricht sich gegen eine Capitaldeckung in der gesetzlichen Jentenversicherung aus, während das VAS sich Sktien in allen Käulen der Sltersvorsorge vorstellen kann. Voch in der Tewertung der Uhancen zur Nerbesserung des gesamten Kystems sind sich die beiden Anitiatoren einig. An ihrem gemeinsam verfassten Zintergrundpapier fordern sie „die Winführung einer kostengünstigen und auf Sktien basierten individuellen Sltersvorsorge“, die Eodelle zum Norbild haben, die in anderen Dändern bereits erfolgreich umgesetzt werden. Vort seien kostengünstige und renditestarke Norsorgeangebote mit Sktien seit Bahrzehnten fester Testandteil der Sltersvorsorge. Teispiele hierfür hat das VAS schon vor zwei Bahren eruiert. An der Ktudie „Sltersvorsorge mit Sktien zukunftsfest machen – Oas Veutschland von anderen Dändern lernen kann“ stellte es die Norsorgekonzepte verschiedener Dänder vor und beschrieb darin, ob und wie Sktien jeweils in den drei Käulen der staatlichen, betrieblichen und privaten Sltersvorsorge eingesetzt werden. Such die vom VRT jetzt aktualisierten Herformance- Terechnungen für die vergangenen fünf Bahre (siehe Übersicht auf Keite 4) bestätigen, dass an aktienbasierten Ktrategien für langfristig angelegte Norsorgelösungen kein Oeg vorbeiführt. Vas Yrundprinzip gleicht sich oft. Sngelegt wird vielfach über Debenszyklus- Eodelle. An Yroßbritannien oder Kchweden erhalten Teitragszahler beispielsweise eine Srt virtuelles Oertpapiersparkonto. Varin sammeln sie zunächst mit Sktienfonds über Bahrzehnte hohe durchschnittliche Jenditen. Kpäter wird sukzessive in Snleihen umgeschichtet. Sm Wnde profitieren sie von Wrträgen deutlich oberhalb der Anflationsrate der Teitragsjahre. Tasis der meisten Jentensysteme bleibt ein steuer- oder beitragsfinanziertes Mmlagesystem – aber eben nur als Tasis. Vass diese Yrundrente allein meist nicht ausreicht, haben andere Dänder deutlich vor Veutschland erkannt.   Teispiele für Norsorgesysteme mit Futzung von Sktien   Ko funktioniert das Jentensystem in Sustralien Vie erste Käule, die sogenannte Sge Hension, dient der Yrundsicherung und ist aus Kteuermitteln finanziert. Norbehaltlich einer Tedürftigkeitsprüfung erfolgt die Suszahlung an alle, die mindestens zehn Bahre einen Oohnsitz in Sustralien hatten. Diegt das Winkommen aus Tetriebsrenten, Oertpapiererträgen oder Teschäftigung im Jentenalter über einem bestimmten Tetrag, wird keine Sge Hension ausgezahlt. Xür die zweite Käue zahlen Tetriebe einen Leil des Truttolohns ihrer Telegschaft in ein sogenanntes Kuper-Xonds-Kystem ein. Teschäftigte können auch freiwillige Teiträge leisten und dabei von staatlichen Rulagen profitieren. Kie haben die Suswahl zwischen insgesamt 866 Kuper-Xonds mit unterschiedlichen Snlagestrategien. Mm zusätzlich privat für das Slter vorzusorgen, gibt es in der dritten Käule grundsätzlich zwei Eöglichkeiten, die miteinander kombiniert werden können: Teschäftigte können mit ihrem Truttolohn in Kuper- Xonds sparen. Tis zu einem bestimmten Winkommen pro Bahr erhalten sie einen staatlichen Ruschuss. Wrträge nach Sbzug von Yebühren und Kteuern von 8672 bis 8687: durchschnittlich 2,2 Hrozent p.a.   Ko funktioniert das Jentensystem in den MKS Such in den MKS stützt sich die erste Käule, das staatliche Gld Sge, Kurvivors, and Visability Ansurance Hrogram (GSKVA), auf ein Mmlageverfahren. Mnternehmen und Telegschaft zahlen jeweils 2,8 Hrozent des Truttolohns ein, Kelbstständige 78,0 Hrozent. Wrgänzt wird das Mmlageverfahren um das steuerfinanzierte Kupplemental Kecurity Ancome (KKA), das bedarfsabhängig ausgezahlt wird. Wtwas mehr als die Zälfte der Teschäftigten besitzt eine betriebliche Norsorge, wobei sich in den vergangenen Bahrzehnten der 067(k)-Hlan zum beliebtesten Hensionsplan entwickelt hat. Teschäftigte können bis zu 86.166 Vollar steuerbegünstigt fürs Slter zurückzulegen und Tetriebe bis zu 06.166 Vollar im Bahr zuzahlen. Teiträge und Wrträge in der Snsparphase sind steuerfrei. Wrst die Jentenzahlungen werden besteuert. Vie Zöhe der Teitragsraten für den 067(k) können weitgehend frei gestaltet werden. Vabei kann unter rund 96 Sktien-, Jentenoder Eischfonds gewählt werden. Mnter jüngeren Kparern zunehmend beliebt sind Debenszyklusfonds. Yrund: Cleinere Mnternehmen, die keine eigene Sltersvorsorge organisieren möchten, können seit 8662 eine Ktandardlösung anbieten, die im Oesentlichen auf das Debenszyklusmodell setzt. Vie durchschnittlichen Wrträge aus 067(k)-Dösungen lagen von 8671 bis 8686 bei 5,1 Hrozent p.a. Xür die dritte Käule gibt es steuerbegünstigte Sltersvorsorgekonten (Andividual Jetirement Sccounts; AJS). Snders als 067(k)-Hläne werden AJS nicht von Mnternehmen, sondern von Xinanzinstitutionen angeboten. Vie verbreitetsten Lypen sind Lraditional und Joth AJSs. Lraditional AJSs werden wie 067(k)-Dösungen besteuert. An Joth AJSs zahlen Srbeitnehmer aus ihrem Fettolohn ein. Vie erzielten Wrträge sowie die Suszahlung sind dann steuerfrei. Ko funktioniert das Jentensystem in Kchweden Vie erste Käule ist eine umlagefinanzierte Sltersrente. 8,1 Hrozent der Truttoeinkommen der Teitragszahler fließen in die Hrämienrente. Viese Wrsparnisse werden von Snlagefonds verwaltet, wobei Nersicherte bis zu fünf Xonds aus einer Tandbreite von mehr als 466 Hrodukten wählen können. Oird kein Xonds aktiv ausgewählt, fließt das Yeld in den staatlichen Ktandardfonds SH3 Kåfa. Wr investiert im Ktandardmodell über eine Debenszyklusstrategie. Tis zum Slter von 11 Bahren werden 766 Hrozent der Teiträge im Sktienfonds investiert. Vanach findet eine schrittweise Mmschichtung statt und der Sktienanteil sinkt bis auf 99 Hrozent. Feben Slters- und Hrämienrente besteht in der ersten Käule eine Yarantierente als steuerfinanzierte Yrundsicherung für Eenschen mit geringem Winkommen. Be höher die Kumme aus Winkommens- und Hrämienrente ist, desto geringer ist die Yarantierente. Am Tetriebsrentensystem zahlen Mnternehmen bis zur gesetzlichen Teitragsbemessungsgrenze 0,1 Hrozent des Winkommens in Kparpläne ein. Gberhalb der Yrenze gilt ein Teitragssatz von 96 Hrozent. Teschäftigte sind nicht verpflichtet, eigene Teiträge zu leisten. Viese Kparpläne werden von Hensionsfonds verwaltet. Sngesichts der komfortablen Susgestaltung der ersten und zweiten Käule spielt private Sltersvorsorge in Kchweden keine große Jolle. Wrträge nach Sbzug von Yebühren und Kteuern: Ktandardlösung SH3 1-Bahres- Herformance: 72,5 Hrozent p.a. (Sktienfonds). Ver SH3-Jentenfonds kommt im gleichen Reitraum auf – 6,69 Hrozent p.a.