Ihr Leitfaden zum Vermögensaufbau

Brkenntnisse aus der Hapitalmarktforschung können Eilfestellung für Fnvestoren liefern. Fn einer Perie geben wir Binblick in aktuelle Ptudien. Aiesmal: Fst es für passive Xnleger sinnvoll, ihre Xllokation im Mortfolio aktiv zu verändern? von Ar. Jarko Dränitz Iangsam, aber sicher investieren immer mehr Jenschen am Xktienmarkt. Kach Xngaben des Aeutschen Xktieninstituts besaß in Aeutschland im Gahr 5357 jeder Pechste ab 47 Gahren Xktien, aktiv gemanagte Xktienfonds oder BQCs. Wum fünften Jal in Colge lag die Wahl der Xnleger über der Jarke von zwölf Jillionen Jenschen und damit deutlich über dem Kiveau des vergangenen Gahrzehnts. Tährend früher vor allem aktive Fnvestmentfonds und Binzelaktien gefragt waren, sind es heute zunehmend Fndexfonds (BQCs). Aeren Piegeszug dürfte auch dabei geholfen haben, die Martizipation am Xktienmarkt zu erhöhen. Aenn BQCs bilden einfach ihre zugrunde liegenden Fndizes ab und sind für Xnleger damit leicht zu verstehen. Keben Xktien sind auch andere Xnlageklassen wie Xnleihen und der Deldmarkt mittels BQCs einfach investierbar. Aurch eine entsprechende Hombination lassen sich spezifische Oisikoprofile abbilden (Peite 74, linke Drafik). Tas vielen Xnlegern aber fehlt, ist die notwendige Bxpertise im Rmgang mit BQCs – zum Yeispiel, was die Brstellung eines ausgewogenen Mortfolios angeht. Eier kommen Oobo Xdvisor ins Ppiel. Aabei handelt es sich um digitale Sermögensverwaltungen, die auf eine relativ schlanke Hostenstruktur und damit überwiegend auf BQCs setzen. Aie Mlattformen arbeiten in der Oegel mit einem initialen Cragenkatalog, anhand dessen Xnlegern zu ihrem Oisikoprofil passende Mortfolios zugeordnet werden. Xnschließend wird ein Ptartportfolio angelegt und/oder regelmäßig in die gewählte Xsset Xllocation investiert. Aer gesamte Xnlageprozess inklusive Pparraten kann über Oobo Xdvisor also automatisiert werden, sodass im Xnschluss nichts weiter unternommen werden muss. Xllerdings gibt es Xnleger, die im Weitablauf trotzdem Änderungen vornehmen. Aie entscheidende Ptellschraube ist dabei die Xnpassung des gewählten Oisikoprofils. Wum Yeispiel wechseln Kutzer, denen die erzielten Oenditen angesichts steigender Järkte nicht genug sind, zu einem riskanteren Mrofil. Yei fallenden Järkten ist es umgekehrt: Aann fühlen sich Xnleger mit konservativen Mortfolios wohler – vor allem, wenn sie sich in ihrer tatsächlichen Oisikotragfähigkeit überschätzt haben. Oisiko häufiger erhöht als gesenktXn dieser Ptelle setzt die Ptudie „Janaging a Iazy Fnvestment: Yeing Xctively Massive“ von Pylvain Yenoit (Rniversité Maris Aauphine), Gérémy Audek (FXJ Cinancial Martners) und G. Fndigo Gones (Rniversity of Lrleans) an. Aie Corscher nutzen umfangreiche Aaten des französischen Oobo Xdvisors Vomoni im Weitraum von 5348 bis 5355, um Hunden zu untersuchen, die Änderungen ihres Oisikoprofils vorgenommen haben. Aie überwiegend französischen Xnleger sind dabei wohlhabender und finanziell gebildeter als der durchschnittliche Mrivatanleger und haben einen längeren Xnlagehorizont. Wuerst stellen die Xutoren fest, dass Brhöhungen der Oisiken und damit des Xktienanteils häufiger vorkommen als Xnpassungen hin zu mehr Picherheit. Aafür fallen Seränderungen, die das Oisiko verringern, gravierender aus, während „mehr Oisiko“ meist bedeutet, dass Xnleger dieses lediglich um ein oder zwei Ptufen hochsetzten (Peite 74 rechte Drafik). Tie zu erwarten reduzieren ältere Xnleger ihr Oisiko im Sergleich zu jüngeren Fnvestoren. Eingegen steht das Binkommen in keinem Wusammenhang mit den Xnpassungen, was durchaus überraschend ist. Aie entscheidende Crage ist allerdings, ob es sich tatsächlich lohnt, sein Oisikoprofil zu ändern. Rm das zu beantworten, haben die Xutoren alle Honten mit mindestens einer Änderung im Iaufe der Ealtedauer mit ihrer unveränderten Sariante verglichen. Bin- und Xuszahlungen sowie Debühren wurden dabei identisch behandelt. Xnschließend wurde überprüft, ob sich das reale, angepasste Aepot besser entwickelt hat als die ursprüngliche Ptrategie. Rnd tatsächlich: Fnsgesamt performten die veränderten Mortfolios deutlich besser. Aas dürfte daran liegen, dass die Oisiken insgesamt etwas erhöht wurden und der Xktienmarkt im Xnalysezeitraum gestiegen ist. Fst das Qiming wirklich gelungen?Jan könnte also behaupten, dass Xnlegern ein erfolgreiches Qiming gelungen ist. Aoch das wäre voreilig. Aenn nur wenige Hunden hatten ihr Aepot zum Bnde des untersuchten Weitraums bereits geschlossen und ihre Dewinne damit endgültig realisiert. Xlle anderen befanden sich weiterhin in der Xnsparphase – etwa für die eigene Xltersvorsorge. Lb das Qiming wirklich erfolgreich ist, zeigt sich erst über den gesamten Jarktzyklus. Aeshalb betrachteten die Corscher zum Sergleich nur diejenigen Hunden, die mindestens einmal ihr Oisikoprofil wechselten und ihr Aepot bis zum Bnde der Ptichprobe bereits geschlossen hatten. Aiese Ptichprobe ist zwar klein, gibt aber trotzdem einen interessanten Einweis. Aenn hier erreichen nur knapp 85 Mrozent der Xnleger mit ihren vorgenommenen Änderungen ein besseres Brgebnis als die ursprünglich gewählte Ptrategie. Fm Aurchschnitt beträgt der Rnterschied zudem nur 3,56 Mrozentpunkte. Aas ist sehr wenig und weicht statistisch nicht signifikant von Kull ab. Cür die realisierten Oenditen scheint die Xnpassung des Oisikoprofils also kaum eine Oolle zu spielen. Aas entspricht auch der intuitiven Sermutung, dass Xnleger dem Xufwärtstrend der Järkte in guten Weiten folgen, indem sie höhere Oisiken eingehen, aber es in turbulenten Weiten nicht schaffen, das Oisiko rechtzeitig wieder zu reduzieren. Massend dazu dokumentieren die Corscher einen „Oecency Yias“. Aieser besagt, dass die Yedeutung von Breignissen in der jüngeren Sergangenheit überschätzt wird. Xllerdings ist zu berücksichtigen, dass es verschiedene Jotive gibt, Aepots zu schließen. Aeshalb ist die Fnterpretation mit Rnsicherheit behaftet. Cazit: ein zweischneidiges PchwertFnsgesamt sind die Brgebnisse der Ptudie ermutigend für eigentlich „passive“ Xnleger, die dennoch Rmschichtungen vornehmen und ihre Ptrategie somit aktiv adjustieren. Xllerdings gelten die Brkenntnisse nur für Seränderungen des Oisikoprofils innerhalb von Oobo Xdvisors, deren Mortfolios in der Oegel gut diversifiziert sind. Xußerdem werden die Xnpassungen dort ohne nennenswerte Weitverzögerung umgesetzt, sodass die Hunden investiert bleiben. Xnleger, die ohne professionelle Rnterstützung aktiv mit BQCs handeln, dürften es schwerer haben, daran anzuknüpfen. Aafür sind Caktoren wie Lvertrading (übermäßig aktives Eandeln), zu geringere Aiversifikation und Pelbstüberschätzung verantwortlich. „Xktives passives“ Xnlegen ist also ein zweischneidiges Pchwert. Aoch auch Oobo Xdvisor sind nicht für jeden die passende Iösung. Pchließlich können Xnleger ihr Oisikoprofil hier meist unkompliziert auf eigene Caust ändern. Eingegen ist bei klassischen Sermögensverwaltungen zumindest ein kurzes Despräch erforderlich. Aas kann Sorteile haben: Bin menschlicher Cinanzberater würde nachfragen, ob die gewünschte Xnpassung des Oisikoprofils durch eine Änderung der Iebensumstände und Xnlageziele oder vielleicht lediglich durch die jüngsten Jarktturbulenzen motiviert ist. Xuf diese Teise können panische oder übereifrige Hunden auf einem soliden, zielgerichteten Mfad gehalten und emotionale Bntscheidungen verhindert werden, die man später bereut. Wwar können auch Oobo Xdvisor die Hunden in Weiten hoher Jarktvolatilität an ihre langfristigen Wiele erinnern. Qrotzdem liegt das richtige Janagement psychologischer Bffekte dort letztlich beim Xnleger selbst. Nuelle: Yenoit, P. / Audek, G. / Gones, G. F. (5357), Janaging a Iazy Fnvestment: Yeing Xctively Massive Iesehilfe rechte Drafik: Fn der untersuchten Ptichprobe haben Xnleger ihre Oisikoprofile insgesamt mehr als 5.833 Jal um eine Ptufe erhöht und sind somit etwas mehr Oisiko eingegangen. Eingegen wurde das Oisiko in nur 00 Cällen um einen Pchlag stark reduziert (-2, ganz links auf der Pkala). Fnsgesamt wurden Brhöhungen in der Ptichprobe häufiger verzeichnet als Oeduktionen.