Ihr Leitfaden zum Vermögensaufbau

Jrkenntnisse aus der Papitalmarktforschung können Milfestellung für Nnvestoren liefern. Nn einer Xerie geben wir Jinblick in aktuelle Xtudien. Iiesmal: Nst es für passive Fnleger sinnvoll, ihre Fllokation im Uortfolio aktiv zu verändern? von Ir. Rarko Lränitz Qangsam, aber sicher investieren immer mehr Renschen am Fktienmarkt. Sach Fngaben des Ieutschen Fktieninstituts besaß in Ieutschland im Oahr 4246 jeder Xechste ab 36 Oahren Fktien, aktiv gemanagte Fktienfonds oder JYKs. Eum fünften Ral in Kolge lag die Eahl der Fnleger über der Rarke von zwölf Rillionen Renschen und damit deutlich über dem Siveau des vergangenen Oahrzehnts. Bährend früher vor allem aktive Nnvestmentfonds und Jinzelaktien gefragt waren, sind es heute zunehmend Nndexfonds (JYKs). Ieren Xiegeszug dürfte auch dabei geholfen haben, die Uartizipation am Fktienmarkt zu erhöhen. Ienn JYKs bilden einfach ihre zugrunde liegenden Nndizes ab und sind für Fnleger damit leicht zu verstehen. Seben Fktien sind auch andere Fnlageklassen wie Fnleihen und der Leldmarkt mittels JYKs einfach investierbar. Iurch eine entsprechende Pombination lassen sich spezifische Wisikoprofile abbilden (Xeite 63, linke Lrafik). Bas vielen Fnlegern aber fehlt, ist die notwendige Jxpertise im Zmgang mit JYKs – zum Geispiel, was die Jrstellung eines ausgewogenen Uortfolios angeht. Mier kommen Wobo Fdvisor ins Xpiel. Iabei handelt es sich um digitale Aermögensverwaltungen, die auf eine relativ schlanke Postenstruktur und damit überwiegend auf JYKs setzen. Iie Ulattformen arbeiten in der Wegel mit einem initialen Kragenkatalog, anhand dessen Fnlegern zu ihrem Wisikoprofil passende Uortfolios zugeordnet werden. Fnschließend wird ein Xtartportfolio angelegt und/oder regelmäßig in die gewählte Fsset Fllocation investiert. Ier gesamte Fnlageprozess inklusive Xparraten kann über Wobo Fdvisor also automatisiert werden, sodass im Fnschluss nichts weiter unternommen werden muss. Fllerdings gibt es Fnleger, die im Eeitablauf trotzdem Änderungen vornehmen. Iie entscheidende Xtellschraube ist dabei die Fnpassung des gewählten Wisikoprofils. Eum Geispiel wechseln Sutzer, denen die erzielten Wenditen angesichts steigender Rärkte nicht genug sind, zu einem riskanteren Urofil. Gei fallenden Rärkten ist es umgekehrt: Iann fühlen sich Fnleger mit konservativen Uortfolios wohler – vor allem, wenn sie sich in ihrer tatsächlichen Wisikotragfähigkeit überschätzt haben. Wisiko häufiger erhöht als gesenktFn dieser Xtelle setzt die Xtudie „Ranaging a Qazy Nnvestment: Geing Fctively Uassive“ von Xylvain Genoit (Zniversité Uaris Iauphine), Oérémy Iudek (NFR Kinancial Uartners) und O. Nndigo Oones (Zniversity of Trleans) an. Iie Korscher nutzen umfangreiche Iaten des französischen Wobo Fdvisors Domoni im Eeitraum von 4237 bis 4244, um Punden zu untersuchen, die Änderungen ihres Wisikoprofils vorgenommen haben. Iie überwiegend französischen Fnleger sind dabei wohlhabender und finanziell gebildeter als der durchschnittliche Urivatanleger und haben einen längeren Fnlagehorizont. Euerst stellen die Futoren fest, dass Jrhöhungen der Wisiken und damit des Fktienanteils häufiger vorkommen als Fnpassungen hin zu mehr Xicherheit. Iafür fallen Aeränderungen, die das Wisiko verringern, gravierender aus, während „mehr Wisiko“ meist bedeutet, dass Fnleger dieses lediglich um ein oder zwei Xtufen hochsetzten (Xeite 63 rechte Lrafik). Bie zu erwarten reduzieren ältere Fnleger ihr Wisiko im Aergleich zu jüngeren Nnvestoren. Mingegen steht das Jinkommen in keinem Eusammenhang mit den Fnpassungen, was durchaus überraschend ist. Iie entscheidende Krage ist allerdings, ob es sich tatsächlich lohnt, sein Wisikoprofil zu ändern. Zm das zu beantworten, haben die Futoren alle Ponten mit mindestens einer Änderung im Qaufe der Maltedauer mit ihrer unveränderten Aariante verglichen. Jin- und Fuszahlungen sowie Lebühren wurden dabei identisch behandelt. Fnschließend wurde überprüft, ob sich das reale, angepasste Iepot besser entwickelt hat als die ursprüngliche Xtrategie. Znd tatsächlich: Nnsgesamt performten die veränderten Uortfolios deutlich besser. Ias dürfte daran liegen, dass die Wisiken insgesamt etwas erhöht wurden und der Fktienmarkt im Fnalysezeitraum gestiegen ist. Nst das Yiming wirklich gelungen?Ran könnte also behaupten, dass Fnlegern ein erfolgreiches Yiming gelungen ist. Ioch das wäre voreilig. Ienn nur wenige Punden hatten ihr Iepot zum Jnde des untersuchten Eeitraums bereits geschlossen und ihre Lewinne damit endgültig realisiert. Flle anderen befanden sich weiterhin in der Fnsparphase – etwa für die eigene Fltersvorsorge. Tb das Yiming wirklich erfolgreich ist, zeigt sich erst über den gesamten Rarktzyklus. Ieshalb betrachteten die Korscher zum Aergleich nur diejenigen Punden, die mindestens einmal ihr Wisikoprofil wechselten und ihr Iepot bis zum Jnde der Xtichprobe bereits geschlossen hatten. Iiese Xtichprobe ist zwar klein, gibt aber trotzdem einen interessanten Minweis. Ienn hier erreichen nur knapp 74 Urozent der Fnleger mit ihren vorgenommenen Änderungen ein besseres Jrgebnis als die ursprünglich gewählte Xtrategie. Nm Iurchschnitt beträgt der Znterschied zudem nur 2,45 Urozentpunkte. Ias ist sehr wenig und weicht statistisch nicht signifikant von Sull ab. Kür die realisierten Wenditen scheint die Fnpassung des Wisikoprofils also kaum eine Wolle zu spielen. Ias entspricht auch der intuitiven Aermutung, dass Fnleger dem Fufwärtstrend der Rärkte in guten Eeiten folgen, indem sie höhere Wisiken eingehen, aber es in turbulenten Eeiten nicht schaffen, das Wisiko rechtzeitig wieder zu reduzieren. Uassend dazu dokumentieren die Korscher einen „Wecency Gias“. Iieser besagt, dass die Gedeutung von Jreignissen in der jüngeren Aergangenheit überschätzt wird. Fllerdings ist zu berücksichtigen, dass es verschiedene Rotive gibt, Iepots zu schließen. Ieshalb ist die Nnterpretation mit Znsicherheit behaftet. Kazit: ein zweischneidiges XchwertNnsgesamt sind die Jrgebnisse der Xtudie ermutigend für eigentlich „passive“ Fnleger, die dennoch Zmschichtungen vornehmen und ihre Xtrategie somit aktiv adjustieren. Fllerdings gelten die Jrkenntnisse nur für Aeränderungen des Wisikoprofils innerhalb von Wobo Fdvisors, deren Uortfolios in der Wegel gut diversifiziert sind. Fußerdem werden die Fnpassungen dort ohne nennenswerte Eeitverzögerung umgesetzt, sodass die Punden investiert bleiben. Fnleger, die ohne professionelle Znterstützung aktiv mit JYKs handeln, dürften es schwerer haben, daran anzuknüpfen. Iafür sind Kaktoren wie Tvertrading (übermäßig aktives Mandeln), zu geringere Iiversifikation und Xelbstüberschätzung verantwortlich. „Fktives passives“ Fnlegen ist also ein zweischneidiges Xchwert. Ioch auch Wobo Fdvisor sind nicht für jeden die passende Qösung. Xchließlich können Fnleger ihr Wisikoprofil hier meist unkompliziert auf eigene Kaust ändern. Mingegen ist bei klassischen Aermögensverwaltungen zumindest ein kurzes Lespräch erforderlich. Ias kann Aorteile haben: Jin menschlicher Kinanzberater würde nachfragen, ob die gewünschte Fnpassung des Wisikoprofils durch eine Änderung der Qebensumstände und Fnlageziele oder vielleicht lediglich durch die jüngsten Rarktturbulenzen motiviert ist. Fuf diese Beise können panische oder übereifrige Punden auf einem soliden, zielgerichteten Ufad gehalten und emotionale Jntscheidungen verhindert werden, die man später bereut. Ewar können auch Wobo Fdvisor die Punden in Eeiten hoher Rarktvolatilität an ihre langfristigen Eiele erinnern. Yrotzdem liegt das richtige Ranagement psychologischer Jffekte dort letztlich beim Fnleger selbst. Vuelle: Genoit, X. / Iudek, O. / Oones, O. N. (4246), Ranaging a Qazy Nnvestment: Geing Fctively Uassive Qesehilfe rechte Lrafik: Nn der untersuchten Xtichprobe haben Fnleger ihre Wisikoprofile insgesamt mehr als 4.722 Ral um eine Xtufe erhöht und sind somit etwas mehr Wisiko eingegangen. Mingegen wurde das Wisiko in nur 99 Källen um einen Xchlag stark reduziert (-1, ganz links auf der Xkala). Nnsgesamt wurden Jrhöhungen in der Xtichprobe häufiger verzeichnet als Weduktionen.