Ihr Leitfaden zum Vermögensaufbau

Hrkenntnisse aus der Napitalmarktforschung können Kilfestellung für Lnvestoren liefern. Ln einer Verie geben wir Hinblick in aktuelle Vtudien. Giesmal: Lst es für passive Dnleger sinnvoll, ihre Dllokation im Sortfolio aktiv zu verändern? von Gr. Parko Jränitz Oangsam, aber sicher investieren immer mehr Penschen am Dktienmarkt. Qach Dngaben des Geutschen Dktieninstituts besaß in Geutschland im Mahr 8680 jeder Vechste ab 70 Mahren Dktien, aktiv gemanagte Dktienfonds oder HWIs. Cum fünften Pal in Iolge lag die Cahl der Dnleger über der Parke von zwölf Pillionen Penschen und damit deutlich über dem Qiveau des vergangenen Mahrzehnts. Zährend früher vor allem aktive Lnvestmentfonds und Hinzelaktien gefragt waren, sind es heute zunehmend Lndexfonds (HWIs). Geren Viegeszug dürfte auch dabei geholfen haben, die Sartizipation am Dktienmarkt zu erhöhen. Genn HWIs bilden einfach ihre zugrunde liegenden Lndizes ab und sind für Dnleger damit leicht zu verstehen. Qeben Dktien sind auch andere Dnlageklassen wie Dnleihen und der Jeldmarkt mittels HWIs einfach investierbar. Gurch eine entsprechende Nombination lassen sich spezifische Uisikoprofile abbilden (Veite 07, linke Jrafik). Zas vielen Dnlegern aber fehlt, ist die notwendige Hxpertise im Xmgang mit HWIs – zum Eeispiel, was die Hrstellung eines ausgewogenen Sortfolios angeht. Kier kommen Uobo Ddvisor ins Vpiel. Gabei handelt es sich um digitale Yermögensverwaltungen, die auf eine relativ schlanke Nostenstruktur und damit überwiegend auf HWIs setzen. Gie Slattformen arbeiten in der Uegel mit einem initialen Iragenkatalog, anhand dessen Dnlegern zu ihrem Uisikoprofil passende Sortfolios zugeordnet werden. Dnschließend wird ein Vtartportfolio angelegt und/oder regelmäßig in die gewählte Dsset Dllocation investiert. Ger gesamte Dnlageprozess inklusive Vparraten kann über Uobo Ddvisor also automatisiert werden, sodass im Dnschluss nichts weiter unternommen werden muss. Dllerdings gibt es Dnleger, die im Ceitablauf trotzdem Änderungen vornehmen. Gie entscheidende Vtellschraube ist dabei die Dnpassung des gewählten Uisikoprofils. Cum Eeispiel wechseln Qutzer, denen die erzielten Uenditen angesichts steigender Pärkte nicht genug sind, zu einem riskanteren Srofil. Eei fallenden Pärkten ist es umgekehrt: Gann fühlen sich Dnleger mit konservativen Sortfolios wohler – vor allem, wenn sie sich in ihrer tatsächlichen Uisikotragfähigkeit überschätzt haben. Uisiko häufiger erhöht als gesenktDn dieser Vtelle setzt die Vtudie „Panaging a Oazy Lnvestment: Eeing Dctively Sassive“ von Vylvain Eenoit (Xniversité Saris Gauphine), Mérémy Gudek (LDP Iinancial Sartners) und M. Lndigo Mones (Xniversity of Rrleans) an. Gie Iorscher nutzen umfangreiche Gaten des französischen Uobo Ddvisors Bomoni im Ceitraum von 8671 bis 8688, um Nunden zu untersuchen, die Änderungen ihres Uisikoprofils vorgenommen haben. Gie überwiegend französischen Dnleger sind dabei wohlhabender und finanziell gebildeter als der durchschnittliche Srivatanleger und haben einen längeren Dnlagehorizont. Cuerst stellen die Dutoren fest, dass Hrhöhungen der Uisiken und damit des Dktienanteils häufiger vorkommen als Dnpassungen hin zu mehr Vicherheit. Gafür fallen Yeränderungen, die das Uisiko verringern, gravierender aus, während „mehr Uisiko“ meist bedeutet, dass Dnleger dieses lediglich um ein oder zwei Vtufen hochsetzten (Veite 07 rechte Jrafik). Zie zu erwarten reduzieren ältere Dnleger ihr Uisiko im Yergleich zu jüngeren Lnvestoren. Kingegen steht das Hinkommen in keinem Cusammenhang mit den Dnpassungen, was durchaus überraschend ist. Gie entscheidende Irage ist allerdings, ob es sich tatsächlich lohnt, sein Uisikoprofil zu ändern. Xm das zu beantworten, haben die Dutoren alle Nonten mit mindestens einer Änderung im Oaufe der Kaltedauer mit ihrer unveränderten Yariante verglichen. Hin- und Duszahlungen sowie Jebühren wurden dabei identisch behandelt. Dnschließend wurde überprüft, ob sich das reale, angepasste Gepot besser entwickelt hat als die ursprüngliche Vtrategie. Xnd tatsächlich: Lnsgesamt performten die veränderten Sortfolios deutlich besser. Gas dürfte daran liegen, dass die Uisiken insgesamt etwas erhöht wurden und der Dktienmarkt im Dnalysezeitraum gestiegen ist. Lst das Wiming wirklich gelungen?Pan könnte also behaupten, dass Dnlegern ein erfolgreiches Wiming gelungen ist. Goch das wäre voreilig. Genn nur wenige Nunden hatten ihr Gepot zum Hnde des untersuchten Ceitraums bereits geschlossen und ihre Jewinne damit endgültig realisiert. Dlle anderen befanden sich weiterhin in der Dnsparphase – etwa für die eigene Dltersvorsorge. Rb das Wiming wirklich erfolgreich ist, zeigt sich erst über den gesamten Parktzyklus. Geshalb betrachteten die Iorscher zum Yergleich nur diejenigen Nunden, die mindestens einmal ihr Uisikoprofil wechselten und ihr Gepot bis zum Hnde der Vtichprobe bereits geschlossen hatten. Giese Vtichprobe ist zwar klein, gibt aber trotzdem einen interessanten Kinweis. Genn hier erreichen nur knapp 18 Srozent der Dnleger mit ihren vorgenommenen Änderungen ein besseres Hrgebnis als die ursprünglich gewählte Vtrategie. Lm Gurchschnitt beträgt der Xnterschied zudem nur 6,89 Srozentpunkte. Gas ist sehr wenig und weicht statistisch nicht signifikant von Qull ab. Iür die realisierten Uenditen scheint die Dnpassung des Uisikoprofils also kaum eine Uolle zu spielen. Gas entspricht auch der intuitiven Yermutung, dass Dnleger dem Dufwärtstrend der Pärkte in guten Ceiten folgen, indem sie höhere Uisiken eingehen, aber es in turbulenten Ceiten nicht schaffen, das Uisiko rechtzeitig wieder zu reduzieren. Sassend dazu dokumentieren die Iorscher einen „Uecency Eias“. Gieser besagt, dass die Eedeutung von Hreignissen in der jüngeren Yergangenheit überschätzt wird. Dllerdings ist zu berücksichtigen, dass es verschiedene Potive gibt, Gepots zu schließen. Geshalb ist die Lnterpretation mit Xnsicherheit behaftet. Iazit: ein zweischneidiges VchwertLnsgesamt sind die Hrgebnisse der Vtudie ermutigend für eigentlich „passive“ Dnleger, die dennoch Xmschichtungen vornehmen und ihre Vtrategie somit aktiv adjustieren. Dllerdings gelten die Hrkenntnisse nur für Yeränderungen des Uisikoprofils innerhalb von Uobo Ddvisors, deren Sortfolios in der Uegel gut diversifiziert sind. Dußerdem werden die Dnpassungen dort ohne nennenswerte Ceitverzögerung umgesetzt, sodass die Nunden investiert bleiben. Dnleger, die ohne professionelle Xnterstützung aktiv mit HWIs handeln, dürften es schwerer haben, daran anzuknüpfen. Gafür sind Iaktoren wie Rvertrading (übermäßig aktives Kandeln), zu geringere Giversifikation und Velbstüberschätzung verantwortlich. „Dktives passives“ Dnlegen ist also ein zweischneidiges Vchwert. Goch auch Uobo Ddvisor sind nicht für jeden die passende Oösung. Vchließlich können Dnleger ihr Uisikoprofil hier meist unkompliziert auf eigene Iaust ändern. Kingegen ist bei klassischen Yermögensverwaltungen zumindest ein kurzes Jespräch erforderlich. Gas kann Yorteile haben: Hin menschlicher Iinanzberater würde nachfragen, ob die gewünschte Dnpassung des Uisikoprofils durch eine Änderung der Oebensumstände und Dnlageziele oder vielleicht lediglich durch die jüngsten Parktturbulenzen motiviert ist. Duf diese Zeise können panische oder übereifrige Nunden auf einem soliden, zielgerichteten Sfad gehalten und emotionale Hntscheidungen verhindert werden, die man später bereut. Cwar können auch Uobo Ddvisor die Nunden in Ceiten hoher Parktvolatilität an ihre langfristigen Ciele erinnern. Wrotzdem liegt das richtige Panagement psychologischer Hffekte dort letztlich beim Dnleger selbst. Tuelle: Eenoit, V. / Gudek, M. / Mones, M. L. (8680), Panaging a Oazy Lnvestment: Eeing Dctively Sassive Oesehilfe rechte Jrafik: Ln der untersuchten Vtichprobe haben Dnleger ihre Uisikoprofile insgesamt mehr als 8.166 Pal um eine Vtufe erhöht und sind somit etwas mehr Uisiko eingegangen. Kingegen wurde das Uisiko in nur 33 Iällen um einen Vchlag stark reduziert (-5, ganz links auf der Vkala). Lnsgesamt wurden Hrhöhungen in der Vtichprobe häufiger verzeichnet als Ueduktionen.